Louise Bonzano: “No hemos aumentado nuestra cuota europea desde principios de año”.

"¿Han aumentado la participación europea en sus carteras globales?" es la pregunta que los clientes le hacen con más frecuencia a Luise Bonzano. Una comparación de los ratios precio-beneficio (PER) de Europa y EE. UU. muestra claramente por qué: medido en términos de beneficios, el MSCI Europa ha costado aproximadamente un tercio menos que el S&P 500 en los últimos cinco años. Tras la llegada de Trump a la presidencia, las acciones europeas cayeron otros cinco puntos porcentuales.

Sin embargo, al ser preguntado sobre las adquisiciones europeas, Bonzano responde: «No hemos aumentado significativamente nuestra asignación europea desde principios de año». Las acciones estadounidenses representan alrededor del 70 % del fondo Global Select. Las posiciones europeas representan el 15 %, con ambas regiones con una sobreponderación de aproximadamente el 1,5 % respecto al índice . El fondo de inversión Global Select Equity (ISIN: LU0157178582) utiliza el índice MSCI World como referencia. Los gestores de cartera seleccionan las acciones basándose en sus análisis internos.

El beneficio esperado reduce la diferencia de precio

El experto explica: Por ejemplo, los analistas calculan las relaciones precio-beneficio de 50 pares de acciones individuales de un sector de Europa y América. Esto implica dividir el precio actual de la acción entre las ganancias estimadas en seis años. Por ejemplo, el proveedor alemán de servicios en la nube SAP se compara con su homólogo estadounidense Oracle . Los analistas comparan el banco británico HSBC con el estadounidense Citigroup. Una comparación a nivel de acciones muestra que el descuento prácticamente desaparece: las acciones europeas siguen siendo más baratas en términos de ratios precio-beneficio. Sin embargo , el descuento actual es de solo el cinco por ciento.

No compares manzanas con naranjas

Al igual que el ratio P/E, los dividendos también convencen a primera vista: con un 3,4 por ciento en comparación con el 1,5 por ciento, los rendimientos de los dividendos de las acciones europeas son actualmente más del doble de los de las acciones norteamericanas.

Sin embargo, equiparar los mercados europeo y estadounidense sería como comparar peras con manzanas, afirma Bonzano. En los últimos cinco años, los dividendos por acción europeos han caído hasta un 36 %, mientras que en EE. UU. la caída llegó al 13 %. Por lo tanto, el menor precio de las acciones europeas podría conllevar un mayor riesgo de impago de dividendos.

El analista de mercado de capitales Sebastian Dörr destaca la proporción igualmente mayor de acciones norteamericanas en el S&P Global Dividend Aristocrats (ISIN: IE00B9CQXS71). Sin embargo, esto no es nuevo. Las acciones norteamericanas ya han superado la proporción de acciones europeas en el índice global de dividendos desde 2019.

El gestor de fondos Richard Halle también considera que la renta variable europea está históricamente infravalorada. Sin embargo, Haller prevé un repunte de las acciones europeas a medida que la Unión Europea aumenta el gasto en defensa.